經濟學家稱中國未必會因債務而崩潰

華盛頓 — 

經濟學家稱中國未必會因債務而崩潰

目前有關中國經濟隱患談論最多的當屬高企的債務。在評級機構調降中國主權債務信用級別，經濟學家擔心中國如何被債拖垮，甚至引發全球危機時，也有經濟學家並不那麼擔心。他們認為，中國的債務是資本浪費問題，不至於導致經濟崩潰。

很多人把“2008年的故事”說成是債務過多惹的禍，但經濟學家亞當波森（Adam Posen）則有自己的版本，認為那場禍是因監管不足而起。他說的那個“故事”就是全球金融危機。

波森是華盛頓經濟智庫彼得森國際經濟研究所所長，曾任美國聯邦儲備委員會經濟學家。他在外交關係協會（Council on Foreign Relations）最新的“世界經濟動態”中談到債務和危機時，並不認可兩者間似乎已被認定的相關性。

中國債務是當前談論最多的經濟話題之一。波森說，他在這方面和同事尼古拉斯拉迪（Nicholas Lardy）的觀點一致，即債務雖糟，但不至於要命。拉迪是彼得森國際經濟研究所的中國經濟問題專家。波森詮釋其觀點，說中國的情況和從前日本和南韓經歷過的狀況一樣，在於資金措置，大量資本流向國有企業，而非有需要的重要領域。

波森說：“你從中得到的回報低，大量資本被浪費。”但是，他並不認為那是刻不容緩的問題，因此“你可以長期背負重債但不會有可怕的事發生，只是浪費大量的錢。”

波森在金融危機期間被英國財相提名為英倫銀行匯率的外部具有表決權的成員，主導英國實施量化寬鬆政策，刺激商業投資，對英國走出金融危機有重要貢獻。

而參加討論的經濟學家蘇珊隆德（Susan Lund）並不全面認同波森的觀點。隆德是麥肯錫全球研究院的合夥人，談及中國債務，她認為之所以中國能長期負債而不倒，一方面拜財大氣粗的政府做後盾。

隆德說，中國的政府債務遠低於美國政府債務，在債務相對GDP方面，僅有美國的一半，因此“政府在必要時有充足的財政能力救助其金融系統。”

但是，她認為過去10年中國經濟累積的債務漲了4倍，最終還得有人買這個單。

隆德說，中國債務主要是在企業部門，很大程度上和房地產有關，有開發商建物業貸款這樣的直接關聯，也有通過鋼鐵水泥等產能過剩行業的間接關係。她說，一旦房地產業出現危機，或發生通脹，接著就得有人買單，而付帳的“很可能就是中央政府。”

中國出了金融狀況，會否像許多人擔心的那樣波及全球？隆德認為不會，原因是中國不像美國那樣和全球經濟有千絲萬縷的聯繫。

隆德說，10年前美國人把次級房貸抵押成可以交易的證券，然後賣給全球所有人，包括許多歐洲銀行、挪威退休基金，還有中國人，因此出了問題震盪全球；而中國的情況基本上靠自己就解決了。

幾位經濟學家對近期中國經濟前景的看法都是增速降低，但仍屬高速增長。

諮詢機構國際資本策略的執行主席道格拉斯雷德克爾（Douglad Rediker）說，習近平主席不再將增長作為唯一目標，或者唯一的政治議程，在許多人看來是個好的轉向。他說，“至於是否言而有信，耗時多久，還有待觀察。但是他談到的社會福利和不平等是更高級模式中的特質，表明其重要性。如果得以貫徹，會是好事。”

雷德克爾提及將在下個月中國“兩會”時得以確定的人事安排，認為其中一些人是有技術信心的，一旦給予他們權力去執行，會將經濟引導向增速小幅放緩，但更加可持續增長的模式。