纽约 - 一項允許美國監管機構檢查在美上市中國公司的審計記錄的協議結束了數年來雙方的爭議僵局。但華爾街分析師警告，這一具有里程碑意義的協議仍可能破裂並籠罩在風險之中。
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“魔鬼在細節裡”：美中達成審計協議但中企退市風險仍存
週五(8月2 日)，中國證券監督管理委員會和美國證券交易委員會(SEC)就在美上市中國公司的審計的協議達成一致。
目前雙方均未公開這一協議的詳細內容。但是就美中雙方對這一協議的描述來看，各自強調的內容相去甚遠。
中國證監委說，這是雙方在“解決中美審計監管合作問題上邁出的重要一步，” 下一步必須 “在符合各自法律規定和監管要求的前提下對等、高效開展合作”。
美國證監會主席根斯勒肯定 “該協議標誌著我們第一次從中國收到如此詳細和具體的承諾，他們將允許上市公司會計監督委員會(PCAOB)進行符合美國標準的檢查和調查。”
中國證監委指出，“美方須通過中方監管部門獲取審計底稿等文件，在中方參與和協助下對會計師事務所相關人員開展訪談和問詢。”
美國證監會主席根斯勒表示，美方 “擁有獨立的自由裁量權，可以選擇任何上市公司審計進行檢查或調查”；“可以直接與正在檢查或調查上市公司業務的審計公司的所有人員進行面談或獲取證詞。”
《日經亞洲》說，美方審計團隊將於9月中旬赴香港，檢查總部位於香港和中國內地的在美上市中國公司的審計記錄，其中將包括從內地轉移到香港來的敏感數據。
路透社報導說，美國審計團隊選擇首次檢查在香港進行，是因為香港金融中心允許擁有司法獨立和中國大陸不享有的其他自由。
美國官員表示，他們選擇香港是因為其新冠肺炎檢疫規則比中國寬鬆，但美國將來可以到中國大陸進行檢查。
這個協議失敗的可能性更大
根斯勒表示，“雖然這個框架很重要，但只是過程中的一個步驟。只有當PCAOB確實能對中國的審計事務所進行全面檢查和調查時，該協議才有意義。”
根斯勒說，如果中方做不到，“大約200家在美上市的中國公司將面臨在美國交易證券的禁令。”
“這項協議是個裡程碑，但目前尚不清楚該協議的實施是否會令PCAOB滿意。” 哈佛大學法學院教授杰西·弗里德(Jesse Fried)告訴美國之音。“如果中國給予PCAOB獲得接觸審計文件、審計人員、及其執行任務所需要的任何其他東西的充分渠道，那麼這項協議將會成功；否則，協議將失敗。我認為後者的可能性更大。”
許多華爾街分析師也對此表示懷疑。政治風險諮詢公司歐亞集團(Eurasia Group)中國和東北亞業務主管邁克爾·赫森(Michael Hirson)也指出，下個月在香港進行試點檢查期間或之後，該協議有失敗的風險。
“中國安全機構可能會拒絕PCAOB索取某些類型信息的具體要求，而且不會做出令美國監管機構滿意的回應。” 他在一份報告中說。“PCAOB及其監督機構證券交易委員會受到來自國會的巨大壓力，要求確保與中國在審計方面的任何交易都是嚴格的，沒有理由妥協。”
美國的首次審計檢查會如何進行？
魔鬼在細節中。有關這項協議的細節沒有公佈，儘管雙方強調的重點不同，但雙方都宣佈就原則達成了協議。而9月美國團隊赴港首次檢查已經敲定，首次檢查將怎樣進行呢？
“有兩種可能。” 紐約的資產管理專家姚望告訴美國之音。“一種就是選最難的(公司審計)，一種就是選最簡單的。”
鑒於每次檢查並不是針對全部200多家中概股公司的會計事務所，而只是抽選部分進行，因此有個首選哪家的問題。
“選最難的，如果你這個(審計底稿)都肯給的話，後面就不用說了；一種就是選最簡單的，雙方實施起來比較容易，或許私下已經有默契了？”
這一選擇權在美國監管機構的手裡。姚望認為，美中關係的大氣候將對如何選擇有著重要影響。
“這就是取決於當時的中美關係。如果沒有進一步緊張，那可能就選擇一些簡單的先走一走；如果中美關係緊張的話，可能就選一些比較難的。” 姚望說。
還有中概股公司會主動退市嗎？
美中監管合作協議達成前兩週，五家在美國上市的大型國有中國公司宣佈退出美國股市。政論家鄧聿文認為，未來還會有更多中概股公司退出美國股市。
他說：“中方作了兩種準備，一些大的科技企業它的審計底稿肯定無法滿足美方的要求，因為它肯定涉及了一些國家機密的問題，即使不是國家機密，一些大數據總起來看就是國家機密。這種底稿不能提供給美國，那與其在美國強制要求下退市還不如自己主動退市。另外對於那些不會涉及國家機密的企業的評估，認為不會對國家造成損害的，那你就繼續留在華爾街，你就可以向美國提供審計底稿了。”
到目前為止，美國證券交易委員會已將163家中國公司列入臨時退市名單，其中包括電子商務巨頭阿里巴巴、肯德基和必勝客運營商百勝中國控股，中國南方航空公司和互聯網集團百度，如果美國官員被拒絕查閱其審計記錄。
路透社引述智庫歐亞集團中國和東北亞實踐負責人赫森的話，認為下一個考驗將是北京是否命令主要科技公司與國有企業一起退市。
“我們知道，北京認為國有企業太敏感了，不能在美國上市。但還有很多其他懸而未決的問題，比如，它是否認為(主要科技公司)如阿里巴巴、百度或京東太敏感，無法在美國上市？”
對中概股公司審計爭議的來龍去脈
2002年，美國發生安然公司(Enron)和世通公司(WorldCom)財務欺詐聞案。國會隨後通過了《薩班斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)，並根據該法案成立PCAOB，即上市公司會計監督委員會，以增強證交會執法能力。
2009年1月22日，中國證監會在回覆美國PCAOB的英文信中說，根據中國法律和規定，“不允許PCAOB在中國領土上行使任何形式的獨立或聯合現場檢查。”
2013年，雙方的監管機構在經過幾輪談判後達成了《執法合作諒解備忘錄》，建立了一個機制，PCAOB可以要求中國監管部門搜集中國審計公司的審計記錄。但《備忘錄》僅給予PCAOB獲得被審查過的工作文件，不允許對中國審計公司進行定期的現場檢查；另一方面，中國監管機構堅持對受限制的私人檔案做出認定的權利，並對PCAOB域外執法表達強烈的主權關切。
2016年，雙方達成了《試點檢查合作備忘錄》，並在2016-2017年試行了試點檢查方案。但 PCAOB仍無法及時獲得相關文件和證詞，以便其檢查員能夠正常開展工作。
2020年，PCAOB從其網站上刪除了《諒解備忘錄》。
2020年3月，中國頒佈《證券法》，一方面規定 “境外證券監督管理機構不得在中華人民共和國境內直接進行調查取證等活動。” 但同時規定 “國務院證券監督管理機構可以和其他國家或者地區的證券監督管理機構建立監督管理合作機制，實施跨境監督管理”。
2020年6月17日，中國金融監管當局表示，同意美國監管機構可以在中國領土上跟中國一起進行“聯合檢查”。
2020年12月18日，美國前總統特朗普簽署《外國公司問責法案》(Foreign Company Accountable Act)使之成為法律。根據該法案，如果美國上市公司會計監督委員會連續三年無法審查一家公司的財務報表，便可令其退市。
《協議》之下中概股的命運
追蹤在美國交易所交易的主要中國公司的納斯達克“金龍中國指數”(NGDCI)較2021年1月的峰值下跌了64%。美中達成上市公司審計監管協議的前後，中概股已經有了約10%的反彈。未來在美上市的中概股走向將如何？
高盛分析師週一(8月29日)表示，根據他們的實驗模型，“市場猜測中國公司可能從美國退市的概率為50%。這比3月中旬的95%有所下降——那是2020年1月以來的最高記錄。
美國投資人會以這個比率投資中概股嗎？高盛分析師估計，“不退市”的情況可能會使美國存托憑證和MSCI中國分別上漲11%和5%。
“現在市場的興奮點是在還有多少中國公司會來美國上市。”紐約投資專家姚望說。“現在在美國上市的中概股公司都已經找好退路到香港掛牌了。”姚望說。 “據我所知今年有16家(中國公司)在納斯達克、紐交所排隊準備上市，而想來的更多，有7、80家呢！”
被美國機構投資人拋棄的中概股，在這個協議達成後還會重獲新歡嗎？
市場觀察專欄作家麥克·布拉西說，“如果你專注於通脹和美聯儲的政策，你可能錯過了美中關係的關鍵突破，這將在未來六個月提振在美國上市的中國股票。”
Loncar China BioPharma交易所交易基金 CHNA(-2.82%)的創始人布拉德·隆卡(Brad Loncar)說，“我相信它(協議)會成功的。儘管對中國存在爭議，”但本週的突破 “表明中國仍希望成為全球金融界的一部分。”
但華裔投資專家姚望沒那麼樂觀。“不選中概股的主要原因並不完全是因為掛牌摘牌，” 姚望說。“我們都知道新興市場都有政治風險、政策風險。這是沒法量化的。而且最近幾年演化得更極端了，一個政策出來就把‘新東方’給整死了，這些造成了主流資金說我惹不起還躲不起嗎？”
“另外一個原因也讓西方的資本市場對中國公司有退卻的感覺，”姚望說。“就是因為資本是追求最高利潤的，而中國推行的是‘共同富裕’，這個是絕對的矛盾。”
“我作為一個資本家要為股東帶來最大的利益。” 姚望說。“所以，這個資本市場是給資本主義做的，不是給社會主義做的；你要實行社會主義、共同富裕的話，那你就不要玩資本市場。你要玩資本市場，你就不能用社會主義來要求資本主義，因為這兩個主義完全是背道而馳的。”
他認為美中達成的審計合作協議並不能解決這一根本矛盾。“共同富裕是國家的大政方針，只要是共產黨執政就不會解決這個問題。”