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中國股市再度熔斷停市 專家指機制「好心做壞事」
最新消息：北京時間星期四晚10點30分中國證監會宣佈，星期五(1月8日)起暫停實施A股指數熔斷制度。
人民幣匯價持續下跌，市場對中國經濟放緩的憂慮升溫，中國股市星期四早上急跌超過7%，再度觸發熔斷機制，交易不足15分鐘就要全日停市。港股連帶受拖累，恒生指數下跌超過3%，跌穿去年9月低位，也是2016年開市連續第4日下跌。專家表示，中國熔斷機制的停市波幅太窄，容易觸發停市，形容是「好心做壞事」，而中國是全球第二大經濟體，中國股市以致經濟放緩，對全球經濟都會造成一定的影響。
中國股市實施熔斷機制後幾個交易日表現反覆，繼星期三反彈後，星期四早上開市後持續下跌，滬深300指數開市只有12分鐘，隨即跌超過5%，報3,349點，跌190點，再度觸發熔斷機制，全線停市15分鐘。停市前上證綜合指數報3,178點，跌183點或5.45%；深圳成份指數報10,941點，跌783點或6.68%。
*交易不足15分鐘熔斷停市*
停市15分鐘後，滬深300指數再度下挫，復市只有2分鐘，即在早上9時59分累積跌超過7%，第二次觸發熔斷機制，全日停市，不計第一次熔斷而停市的15分鐘，星期四全日交易時間不足15分鐘。
香港股市受中國股市兩度熔斷提早停市等因素影響，2016年新年連續4個交易日下跌。(美國之音湯惠芸)
受中國股市跌停影響，港股星期四急挫，恒生指數收市報20,333點，下跌647點或3.09%，跌穿去年9月低位20,368，也是2016年開市來，連續第4日下跌，累積下跌接近1600點。
中國股市星期一及星期四同樣兩度觸發熔斷機制，全日提早停市，香港經濟學者、冠域商業及經濟研究中心主任關焯照接受美國之音訪問表示，主要是由於人民幣匯率持續下跌，引起外界憂慮中國經濟放緩可能比預期嚴重，而去年中國當局「暴力救市」，於7月8日起，對上市公司大股東實施的減持禁令，至星期五(1月8日)到期，對投資者的心理也會造成一定影響，中國作為全球第二大經濟體，環球股票市場也因為中國股市以致經濟放緩而有所調整。
*人民幣持續貶值引發股市大跌*
關焯照說：有些技術性的因素，即是減持的「死線」到了，(大股東)可以減持之後，在這個情況下當然有些人會走定先，但是整體的大形勢都是與人民幣的持續貶值有關，這個也看到內地(大陸)的經濟因素不是太理想，以及你看看最近出來的PMI都比預期、仍然是低過50，其實內地(大陸)去槓桿的情況，其實相當明顯，以及去庫存、產能過剩的問題，我想個是很大的問題，其實內地(大陸)政府都不知道如何處理。
關焯照表示，中國政府讓經濟放緩的話，對內部消費以及投資信心都會有影響，但是經濟不放緩的話，產能過剩的問題又不能解決，他認為這些問題令中國政府相當困擾。
香港經濟學者、冠域商業及經濟研究中心主任關焯照。(美國之音湯惠芸)
關焯照說：即是說如何處理穩定外匯，還是任由它貶值，但是貶值又會影響經濟，但是你不干預，又會令人覺得是不是這個情況會持續。即是它在一個十字路口，就令到市場很混亂、很混亂，其實你看到就是，為甚麼市場的反應是這樣，其實就是因為內地(大陸)出來的數據是不好，但是人們覺得它是應該更加不好，所以令人很憂心，所以錢不斷流出內地(大陸)，你也看到環球股市的表現現在都相對差。
*專家指熔斷機制好心做壞事*
關焯照分析，中國股市最近實施的熔斷機制，即是停版機制，外國股市都有，但是中國股市採用的波幅太少，會造成負面影響，當股市下跌2-3%的時候，有投資者就會擔心來不及出貨，當投資者有這個懷疑，而下跌5%就會停市，就有機會加快當日的跌幅，很容易出現停市的情況。
關焯照表示，中國政府實施熔斷機制的想法，可能是憂慮股市一旦出現大幅急跌，就可能一下子跌得很深，從而出現恐慌性拋售。關焯照認為，就算出現恐慌性拋售，始終有市場運作，有投資者可能趁低吸納。他舉例，去年香港受中國股市大幅下挫影響，很多中國股票停牌，造成投資者在香港股受拋售吐現，引致港股急跌，但是部份股票價格跌至低位後，又有投資者趁低吸納，後來出現低位反彈。
關焯照認為，中國當局應該容許市場反映真實的市況，太多人為干預可能「好心做壞事」。
關焯照說：整體的熔斷機制其實就是因為一個人為干預，我就不覺得應該有一個停牌機制，因為始終市場的力量最大，反而多了一些制度在那裡，可能變成一個「好心做壞事」。
*建議放寬熔斷機制停市波幅*
關焯照表示，中國股市剛實施熔斷機制4個交易日，現階段很難取消，他認為可以參考其他國家，指數波幅放寬到10%才停牌，因為一日內跌10%可以說是股災，需要出貨的投資者在這樣的波幅內應該可以及時離場，根據歷史數據一日內股市跌10%的情況一年內出現的次數不多。關焯照認為，中國的熔斷機制應該改良，但不算是去年「暴力救市」的翻版，因為其他國家都有類似的機制。
關焯照說：當你的熔斷機制是這麼窄，停市是一停5%就可以停一下，跟著再跌2%就可以再停，5%停完之後通常都會再跌到2%，因為2%很少而已。變相地你想要去優化它(熔斷機制)就需要有一個比較大的波幅，令它不是那麼容易觸發到鎔斷機制那個停市位。在這裡改良一些之後，我相信人們對於這些典型的大波幅市就沒有那麼害怕。
關焯照表示，香港與上海股市2014年底實行「滬港通」之後，香港股市愈來愈大陸化，指數的波幅失去正常韻律，難以預測，加上中國目前實施的熔斷機制，容易造成股市提早停市，中國投資者的部署也會影響香港股市的波幅，可能令港股成為部份中國股資者的「逃生門」或「提款機」。
*預計今年中港經濟表現不理想*
關焯照預計，中國今年的經濟在人民幣貶值、產能過剩及二、三線城市房地產建設太多，「鬼城處處」等情況下，表現不會理想，而香港經濟相當依賴中國，預計今年香港經濟的表現也是不理想。
耀才證券國際(香港)有限公司亞太區首席分析師郭思治。(美國之音湯惠芸)
耀才證券國際(香港)有限公司亞太區首席分析師郭思治接受美國之音訪問表示，中國政府實施熔斷機制，是不希望股市的下跌產生負面的財富效應，從而令股民在股市虧本後影響內銷市場，對中國經濟增長也會造成很大影響。
郭思治說：因為中國的經濟是靠出口、靠內需、靠固定投資，出口面對外圍經濟持續疲弱、人民幣匯率高企，其實出口對經濟貢獻已經不可能好像以前那樣，這麼有拉動性，至於固定投資當然是房建及基建，房建全部都是庫存過多，新的去不到、舊的接不上，至於高鐵，幾年前當然全天候去做，但是現在已經四環四中，就算要做只不過錦上添花而已，即是說內需的板塊變得很重要，14億人口如果消費能夠維持得到，對經濟貢獻是很有成效，所以中央(北京)政府都是很注重這方面的發展，如果股市跌得太多就有負財富效應，所以它不容許股市下跌。
*熔斷機制規範股市「慢牛」發展*
郭思治表示，去年救市中國政府7月8日起，對上市公司大股東實施減持禁令，到今年1月8日大股東減持股份政策到期後，為避免有不必要的波動，通過熔斷機制規範市況，令上海、深圳股市一日的升跌不超過7%，他認為中國政府是希望中國股市形成一種「慢牛」，即是慢慢上升的形態發展，不希望股市波幅太大。
郭思治說：不希望今日升300、明日升200，後天升多100那樣，結果後來一跌的時間又是快上、快落，即是不想股市變成一個「賭廳」，我想它是這樣的政策，所以熔斷機制的推行，其實對中長線而言應該都是比較正面的。
郭思治表示，任何機制都有正、有負，例如熔斷機制實施4個交易日，兩度出現超過度7%的跌幅，提早停市，就是不理性的表現，在市況不明朗當中，熔斷機制可能會將停勢擴大，郭思治認為，「針無兩頭利」，有些負面因素是無可避免，北京政府是希望經濟穩定增長，以及股市帶來理性的財富效應。
*中國股市80%散戶投資*
郭思治說：中國股市與香港及美國不同，美國股市超過70%以上是機構性投資者，私人炒股票是有，但數目不是太多，就算香港都是70%以上是機構性投資者，包括一些對沖活動之類，散戶的參與都是佔30%而已，但是內地(大陸)剛剛相反，內地(大陸)超過80%是來自散戶的，反而基金只佔20%，你想想這麼龐大的投資金額，我就算當你1萬億，有8千億資金是來自散戶的，股市如果升起上來是不理性的，所以去到後一個階段，要扶穩股市或者要降溫股市都不是那麼容易的一件事，因為民間財富是100多萬億人民幣(超過15萬億美元)，這是天文數字，這股力量大得很厲害。
郭思治分析，熔斷機制的波幅是否要放寬見仁見智，他認為可以試行一段時間再改善，他預期在人民幣貶值及國際局勢不穩的情況下，1月份中國股市都有下行的風險，而港股受中國股市的影響，表現都不會理想。
信銀國際首席經濟師兼研究部總經理廖群星期四表示，熔斷機制多此一舉，他又認為機制原意為穩定市場，現反而「造成驚弓之鳥的狀態」，未來機制需加以改善，而機制有機會影響未來深港通開通。
*中證監暫未公佈下一步行動*
據中國《騰訊財經》星期四報道，經歷兩次熔斷後，已有多家基金公司向中國基金業協會反映意見，請求改進新實行的熔斷機制。《彭博》則引述消息人士表示，中證監星期四召開緊急會議，研究市場情況和討論熔斷機制，不過暫未就下一步行動作出任何決定。
中國股市熔斷機制2016年1月1日起執行，星期一(1月4日)新年後首個交易日，交易2小時18分鐘即觸發熔斷機制，全日停市；而星期四第四個交易日，交易不足15分鐘，即是857秒，就以2次熔斷收市，4日滬指暴跌接近12%。截至星期四，本星期市值蒸發接近10,530億美元。星期一熔斷市值蒸發超過5,867億美元，星期四熔斷市值蒸發5,800億美元。從星期四交易時間來看，平均每秒蒸發接近6.8億美元。
中國股市星期一首日實施熔斷機制，如果滬深300指數較前一交易日升跌達5%，將停市15分鐘，包括A股、B股、滬深300期指、中證500和上證50期指、公司債券， 全部暫停交易，中午11點半收市前未完成的指數熔斷，延續至下午一點後交易時段繼續進行，如果滬深300指數升跌達到7%，則停市至當日收市。上述5%和 7%熔斷機制一日內最多只實施一次。
最新消息﹕
北京時間星期四晚上 10:30，中國證監會宣佈，星期五(1月8日)起暫停實施A股指數熔斷制度。中證監表示，熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況來看，沒有達到預期效果，而熔斷機制又有一定‘磁吸效應’，即在接近熔斷閾值時，部分投資者提前交易，導致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權衡利弊，目前負面影響大於正面效應。為維護市場穩定，中證監決定暫停熔斷機制。